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年内最重要的美联储会议要召开了!哪些看点值得关注
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中国青年网2021-11-02 14:43:46 532

当美联储降码几乎没有悬念的时候,加息是否依然遥不可及?


当地时间周二,美联储将举行11月会议。


人们普遍预计,联邦公开市场委员会(FOMC)将宣布削减每月1200亿美元的资产购买计划。当前,作为美联储政策转向的关键节点,美联储对通胀和经济前景的看法、资产购买后加息路径的线索以及鲍威尔连任将成为本次会议的焦点。




美联储会议就利率达成一致(来源:新华社)


降码后什么时候加息?


在9月份的美联储利率会议之后,减少资产购买计划的背景逐渐变得清晰。美联储主席鲍威尔在当时的新闻发布会上表示,美国经济越来越接近实现在通胀和就业方面“取得实质性进展”的目标。他还列出了潜在的降码时间表,表示如果经济继续符合预期,可以在下次会议上公布降码计划,可能在2022年年中左右逐步结束购债是合适的。


随后,美联储公布的会议记录显示了FOMC内部讨论相关问题的细节。与会人士指出,如果在下次会议上决定开始减少债券购买,相关流程可以从美联储11月中旬或12月中旬的常规资产购买时间开始。届时,美联储可能会以每月削减100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券(MBS)的速度逐步缩减债券购买规模,从而在8个月内结束持续近两年的资产购买周期。在本次会议的静默期之前,包括美联储三巨头在内的许多官员继续在公开讲话中为减少代码营造势头,市场已经消化了美联储本周宣布其计划的预期。


资产管理机构BK Asset Management的宏观策略师鲍里斯·施洛斯伯格(Boris Schlossberg)在接受《中国经营报》采访时表示,美联储将在本次政策会议上正式宣布减少量化宽松的计划。FOMC将肯定经济从疫情中复苏的进展,但鲍威尔应继续坚持此前的立场,即高通胀可能是“暂时的”,但承认价格压力将在比此前预期更长的时间内保持在较高水平。




明年7月加息的概率接近80%(来源:FedWatch)。


目前,市场已经开始为美联储的下一个政策选择定价——加息。在美联储经济展望(SEP)第三季度,反映利率预期的位图显示,2021年联邦基金利率中位数将保持在0.1%,2022年将保持在0.3%,比6月份高出20个基点,为加息留下空间。然而,对通胀的担忧让投资者担心,在美联储收紧政策或提前结束债券购买后,隔夜指数掉期(OIS)显示,明年7月下旬加息的概率将升至90%,而芝加哥交易所利率观察工具(FedWatch)的预测接近80%。


事实上,区分降码和加息是最近美联储会议的一个常见话题。债务削减的起点和速度并不是未来何时加息的“直接信号”。美联储州长伦纳德上个月在全国商业经济协会发表讲话时说,关于最大就业和平均通胀的前瞻性指导为提高政策利率设定了比减缓资产购买更高的门槛。


施洛斯伯格告诉记者,关于加息的讨论还太遥远。一方面,新冠肺炎疫情将如何演变仍不得而知,通胀趋势也存在一些不确定性。另一方面,如何解决困扰就业市场的供需错配也是一个难题。“美国第三季度经济增速大幅下滑,已经敲响了警钟。未来美联储需要综合考虑各种因素,提高基准利率,确保美国经济保持健康增长步伐。耐心可能仍将是主要基调。”他说。


如何看待滞胀风险?


在本周的会议上,美联储对未来通胀的看法是一个主要焦点。


根据上周五公布的数据,9月份个人消费支出价格指数(PCE)同比上涨至4.4%,为1991年1月以来的最高水平。分项指标中,能源成本上涨24.9%,食品价格上涨4.1%,推高了整体通胀率。由于市场担心供应链中断和消费者需求恢复将继续推高大宗商品价格和服务成本,10月份美国5年期通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡通胀率历史首次超过3%。


生活成本的上升给消费者带来了压力。根据密歇根大学10月份进行的一项消费者调查,美国人预计未来一年的通胀率将达到2008年以来的最高水平4.8%。受访者还表示,他们对通胀率不确定性的担忧升至40年来的最高水平。




美国5年期TIPS盈亏平衡通胀率上月突破3%(来源:圣路易斯联储)。


与此同时,就业市场的结构性失衡仍然没有缓解的迹象。根据美联储的劳动力市场调查,截至8月底,美国有1040万个职位空缺,而仍有520多万个职位没有从疫情中恢复。对疫情的恐惧和提前退休的浪潮使得整体失业率仍处于较高水平,这也引发外界对上世纪70年代滞胀复发的担忧。


10月,在谷歌搜索“滞涨”的人数达到2008年以来的最高水平。高盛表示,“滞涨”已经成为客户对话中最常见的词汇之一。美国银行基金经理月度调查显示,10月份认为美国经济将经历滞胀的受访者比例上升14个百分点,达到2012年以来的最高水平。


作为刺激经济的重要手段,美国总统拜登提振国家竞争力的经济议程面临重大考验。他提出的3.5万亿美元一揽子计划缩水近一半,在增税等问题上频频碰壁,引发外界对新政实际效果的担忧。BMO资产管理公司固定收益部门联席主管斯科特·金博尔(Scott Kimball)表示:“我们认为我们正处于滞胀担忧的顶峰。《潜在基础设施法案》中的大部分支出是长期的,不会对经济产生直接影响。”


提名下一任美联储主席。

鲍威尔可能会在记者会上再次面临一个棘手而紧迫的问题:明年2月他是否会继续执掌美联储?


2017年11月,鲍威尔被提名接替耶伦成为下一任美联储主席,他表示自己的判断和智慧赢得了央行同事和国会议员的尊重。鲍威尔的出现打破了这位美联储主席40年来的经济背景惯例。在奥巴马总统2012年任命他为美联储理事之前,他是一名律师,也是凯雷集团的合伙人。


据美国媒体统计,自2018年2月接管美联储以来,鲍威尔已经与国会议员举行了350多次会议、晚宴或电话会议。通过频繁有效的沟通,鲍威尔重建了两党对美联储的尊重和赞誉,甚至在民主党内部获得了一定的支持。他同意鲍威尔很好地处理了货币政策,并迅速采取行动,带领金融市场度过了疫情初期短暂的混乱时期。


拜登曾表示,他将在9月劳动节假期前就美联储主席人选做出决定。当时,鲍威尔在Predicit网站上连任的概率达到90%。然而,从那以后,美国国会中进步人士质疑鲍威尔的声音改变了这一局面。究其原因,银行监管力度太弱,高级职位背景多样性不足。高管内幕交易的报道加剧了他们的反对情绪。为了消除对高级官员个人交易的疑虑,美联储上月发布了严格的交易指引。


10月26日,美国参议院财政委员会主席谢罗德·布朗透露,拜登可能会提交一份“最多四名美联储理事”的名单。他拒绝具体说明是否希望美联储主席鲍威尔连任,称这是拜登的决定。他重申,鲍威尔在货币政策方面做得“相当好”,但在监管华尔街和气候变化方面“不够”。




鲍威尔连任的概率已经从9月份的90%以上下降到70%(来源:Predicit)。


根据Predicit的最新数据,鲍威尔连任的概率已经下降到70%。如果鲍威尔没有被提名,美联储现任州长布雷纳德是最有可能被提名的候选人,她目前的概率是32%。伦纳德曾在克林顿和奥巴马政府任职,但可能会遭到相当多参议院共和党人人的反对。此外,她目前是美联储银行事务委员会主席,该委员会负责监督和管理美联储的个人交易指导方针,因此她在交易问题上也容易受到批评和质疑。对于市场参与者来说,鲍威尔仍然是连任的最大热门,但如何平息国会内部的疑虑是拜登目前面临的最大挑战。


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